Nov 15, 2022
FTX 破產清算後續對產業生態的影響－我們能做些什麼？
對產業生態六種可能的影響
FTX 事件將使中心化交易所更難獲得信任，也使傳統機構短期內失去入場信心，使得個人投資者信心不足，從而觀望。接下來大概率還會有其他相關的中心化金融引發連鎖反應，市場效率將會降低。
1. 市場對交易所失去信任，引發擠兌
FTX 引發的擠兌人人自危，BlockFi 在第一時間已經暫停了提幣，台灣的 Steaker 也受到波及，中心化交易所的儲備資產透明度成為每個交易所使用者關注的重點。Binance 的 CEO CZ 在 11 月 9 日提出了這個觀點。而後 Binance 在第二天完成了其儲備資產中主流資產鏈上地址的披露。
根據 TokenInsight 的統計，目前有 11 家交易所完成 PoR （Proof of Reserve）Merkle Tree 資產儲備證明，如下圖：
PoR 需要特別留意的兩個地方：
- 交易所之間是否有互相調度資金來做 PoR，或是在 PoR 之後移動資產？
- 資產證明中的資產組合是否為具有高流動性的資產，如：BTC，還是其發行的平台幣居多？
2. FTX 生態系崩毀，造成業者與投資人損失
FTX 本次的事件涉及巨額資金以及關聯方，除個人投資者外，在 FTX 有資金存量的機構包括 VC 以及做市商等會受到不同程度的影響。
FTX 投資了 21 家公司，加上 Alameda Research 投資的 293 家公司，投資組合就有 300 家以上的公司或多或少都會被受到影響（多數都是圍繞在 FTX 交易所生態系上面發展）。
- FTX 投資的項目主要包括 FTM, SUSHI, SOL, SRM, DODO, MAPS, FORNT, UPXT, HGET, FIDA, RAMP, LINA, PERP 等。
- Alameda 的主要持倉代幣包括 FTT, SOL, BNB, ETH, stETH, AAVE, Ape, Band, BAT, BIT, CHZ, CRO, DAWN, ENS, GRT, HXRO, LDO, LINK, MANA, MATIC, PAXG, SHIB, SNX, SRM, SUSHI TON, UNI 等。
受到波及最嚴重的區塊鏈當數 SBF 曾全力支持的公鏈 Solana ，其生態代幣 SOL 從 11 月 5 日的 36 美元暴跌至 12 美元，累計一週內暴跌約 68%；該公鏈生態系的所有代幣也幾乎都未能倖免。Solana 生態系最重要的基礎設施 — — 去中心化交易所（DEX）Serum，也暴露在駭客控制的危險下。Crypto.com 也暫停 Solana 鏈上的 USDC 與 USDT 存提款。
受影響機構有直接影響的機構有三類，一類是有業務往來，第二類是 FTX 之前融資輪次的投資人，第三類是 FTX 的貸款人。
直接跟 FTX 業務往來的系統團隊、量化團隊，收入都受到重挫，像是：
- 加密借貸機構 Genesis 在推特上表示，該公司對衝並出售抵押品，導致其（在包括 Alameda 在內的 所有對手方）總計損失約 175 萬美元。
- 加密做市商 Wintermute 在推特上表示，在 FTX 上還有尚未處理資產。
- Multicoin Capital 管理合伙人向該基金 LP 發出的信中表示，該基金資產管理規模 (AUM) 中約有 10% 仍在 FTX 上等待提款。
- Amber Group 有接近總交易資本的 10% 受到影響。
意想不到的是，對於軍事上面也產生了影響，FTX 與烏克蘭合作成立了加密貨幣捐款網站 「Aid For Ukraine」，烏克蘭透過這個網站取得了價值 6000 萬美元的加密貨幣捐款。在 FTX 交易所宣布倒閉之後，這筆應該屬於烏克蘭的加密貨幣捐款，可能就會憑空消失難以追回。
3. 主流機構重新評估機會、市場流動性減少
2021 年 7 月完成 9 億美元募資的 FTX，在短短三個月後，FTX 從新加坡主權基金淡馬錫、Tiger Global Management 和安大略省教師養老金計劃等投資者，總計獲得 4.21 億美元的投資，將其估值推高至 250 億美元。到今年1月，加密貨幣價格呈下降趨勢，但 FTX 提前募資。投資者又向 FTX 投入 4 億美元，估值爲 320 億美元，FTX 自己對外募資的金額就高達 18 億美元。
至少已經有兩個主要股東將他們對 FTX 的投資降至 0 美元：風險投資公司紅杉資本和 Paradigm。嚴格意義上講，FTX 的投資者損失僅限於他們投入的 18 億美元左右，但他們的帳面損失要高得多。如果這些投資者中的任何一個在 1 月份兌現，當時 FTX 的估值達到 320 億美元，相反，則是一無所有。
由於此次事件也影響了很多主流投資機構，如傳統的養老基金 和資管平台等，風險有向圈外蔓延態勢，這也會導致傳統投資人對於 Crypto 行業投資會重新 評估，導致市場流動性減少，築底時間延長。
此外對於圈內的直接影響就是流動性短時間大幅減少，一 方面是 FTX 的交易量直接下降，也會導致一些做市商（上面提到）資金受損、做市意願下 降，另一方面就是市場參與者對熊轉牛的預期推後，疊加臨近年尾，市場會經歷一段低流動性時期，或會導致其他次生風險。
4. 更多業者因幣市震盪產生資金缺口，加速行業洗牌
FTX 對於整個市場的影響也是非常顯著的，在 FTX 暴雷之前，市場已經在較長時間內就處於熊市行情中。Luna、三箭資本等事件之後，加密資產也受到重創，但近幾個月以來在美聯儲持續的貨幣緊縮政策下，整個市場行情已經進入相對平穩的階段，可預期的加息高峰將要到來，FTX 的崩塌使得市場一路向下，BTC 再次跌破 17000 美元且 ETH 跌破 1300 美元。
資金缺口會曝露更多相關項目方、參與實體的問題，一些不合規、不透明運營的參與者可能趁機甩鍋給 FTX 惡意跑路，預計會被市場掃出。未來各類參與者會更加注重安全、合規、風控以及透明性，DeFi 的優點體現，或許合規 DeFi 會是一個新方向。
作為 Crypto 公司主要的資金帳戶之一，很多 NFT 項目可能也有相當部位的曝險，詳見：FTX危機延燒》藍籌NFT項目影響多大？Yuga Labs Doodles Azuki Moonbirds…
5. 大眾逐漸意識到 DeFi 以及自託管錢包的價值
FTX 破產引發交易所擠兌，讓交易所紛紛出來提出資產儲備證明，對行業的危害長線利好 DeFi，利好一切鏈上管理，大家真正意識到區塊鏈作為交易憑證的好處，在現在中心化金融利益相關者互相做局擡轎，利用消息和資金優勢做空做多收割個人投資者。
當您在加密貨幣交易所購買加密貨幣時，您的資金會立即存儲在您的交易所託管錢包（託管錢包）中，這意味著該特定交易所控制您的「私鑰」，這是讓您有權訪問和管理您的加密貨幣。如果交易所破產，可能意味著您的資金被凍結或完全丟失。
「放錢包怕被盜、放交易所怕它倒。」這句話很諷刺，卻也體現了現在產業監管以及基礎設施的不成熟，實際上冷錢包還是有可能因為操作不當，買到假的錢包，或是助記詞沒有妥善保管產生各種被駭的可能性。不過，正向地面對產業未來長遠地看，當我們可以信任程式碼或者數學，並且所有內容都可以在鏈上公開審計，加密貨幣行業有機會使用不依賴信任第三方的 DeFi 和自託管錢包構建更好的系統。
更多相關的介紹可以參考我之前的文章：
- 讓傳統應用高牆倒下的關鍵 － Web3 的助記詞（Seed Phrase / Mnemonic） — KryptoGO Blog
- Web 3 時代必備的金融資安常識：助記詞/私鑰/錢包（帳號） — KryptoGO Blog
- 使用錢包的安全檢查要點 － 以 KryptoGO Wallet 為例 — KryptoGO Blog
- 為什麼 FTX 交易所倒閉，你拿不回屬於你的加密資產？－ Not Your Key, Not Your Coin — KryptoGO Blog
6. 主管機關加速監管力道，重塑行業格局
11 月 10 日，據 Coindesk 報導，美國司法部目前正在對 FTX 進行調查。很多人將矛頭指向了美國證券交易委員會（SEC），透過媒體批評 SEC 沒有發揮應有的職能，特別是 SEC 主席成為眾矢之的，與 FTX 的關係被著重扒出來做文章。而州監管機構此 前就一直在調查 FTX 以及 FTX.US 是否存在有未在聯邦監管機構註冊的情況下向美國客 戶提供衍生產品交易服務的情況。
本次事件將加深加密行業的監管， Coinbase CEO 就表示 FTX 事件將導致加密行業在美國 境內遭受更嚴格的監管。本次事件從行業規範的角度將成為一個標誌性的歷史事件。
加密產業將面對更多一刀切的強監管建議。在每次類似的危機出現之後，美國國會都會出台一些緊急的措施，議員為了自身形象會發出一些強硬的聲音來博取眼球，增加政治資本。比如今年年中 LUNA 暴雷之後，國會中有人提出「禁止演算法穩定幣」這樣一刀切的極端措施，引起了整個加密圈的震動。等新的一週開始，很有可能就此事召開聽證會，其中必然會傳出一些類似呼籲強監管的極端聲音。這樣的言論將通過媒體放大，即使沒有政策落地，也會影響行業的發展。
FTX 的危機給加密行業有哪些警示？
整個市場的熊市周期給了我們很多機會來反思中心化交易市場的深層問題：缺乏透明度、缺乏明確的交易對手以及以投機代幣為基礎的項目資金和資產負債表是根本原因。在過去的牛市中，大量的所謂「創造價值」幾乎完全是投機性的，對實用性的關注通常是事後才想到的，或者完全不存在。
我們可以從此次 FTX 流動性危機中得到兩個教訓：
- 不要使用平台自己創建的代幣作為抵押品，並且進行金融槓桿。
- 經營加密貨幣業務不應該借貸。不要過度有效地使用資本，不該有保持賭徒心態進行投機交易，要持有大量的儲備金。
加密行業的未來在何方？
站在樂觀者的角度，正是這一次次的暴雷和危機在不斷催生加密行業向更好的方向發展，使得中心化公司和去中心化協議之間不斷博弈從而更透明，而不是單純的利用金融工具，進行發行資產吹大泡沫收割獲利的循環。這樣的行為，終究是會搬起石頭砸自己的腳。
我們必須果斷地從加密貨幣的投機價值階段轉向實用價值階段，這必須以更加開放和透明的實踐為基礎。
好消息是，用加密基礎設施和公鏈建立的基礎為我們提供了現在以前所未有的透明度，發展可驗證可證明的加密身份，以及顯著更好的鏈上隱私技術，讓產業逐漸朝著在 DeFi 和鏈上進行交易邁進，重新打造金融服務的基石。
Web3 要用新的標準和視角，去中心化的產品才真正屬於 Web3 ，不該用 Web2 思維來運營 Web3 的產品。公開透明本身就是最有力有效的監管，只有真正的透明本身才是王道，監管的終極就是不需要監管，所有優質的去中心化的產品都仍有巨大潛力！
身為受災戶的我們還能做些什麼？
根據 FTX 的流量，可以估算出受這次影響最大的國家，前 5 名依次是：日本、韓國、德國、新加坡、英國，亞洲和歐洲受影響最大。台灣受到的影響範圍根據業內人士估計則是 10–50 萬左右。
除了事件當下我們針對能做的帳戶餘額快照以及後續的法律求償之外，最重要的是，盡快在這段因為 FTX 引起群眾恐慌到交易所擠兌的時間，提取自己的加密資產到冷錢包（硬體）或是熱錢包（軟體），去中心化才是元宇宙的生存之道，也是最初中本聰創造比特幣的動機。
2008年，金融危機席捲全球。中本聰想創造一種不受政府或者其他中心控制、永不超發的「貨幣」，讓它遠離幾年一度的金融危機影響，成為普通大眾不可被剝奪的財產。
懷疑、震驚、期望落空、再到財富損失，甚至都還沒反應過來，心裡不知應作何感想，也不知何去何從，你也許正與大家走在同一段悲傷的路上。FTX 事件急救包分享 Kubler-Ross 的悲傷的五個階段（The Five Stages of Grief）幫助自己檢視目前的狀態，自行尋找走出悲傷方法或適時求援。
這是一次連分散風險的老韭菜都沒能躲過的災難，最重要的是照顧好我們自己的身心，有時候一個念頭的轉換、一個想法的改變就能幫助我們以正面角度看待：整個加密產業（區塊鏈與虛擬貨幣），一定是往越來越好的方向邁進，WAGMI！
上篇：
