想像一下，你正身處一個資訊如自來水般川流不息的時代，而金錢本身也正以「像網路資料般即時傳輸」的形態重塑中。2024 年，穩定幣全球交易量已達 4.5 兆美元，未來只會繼續攀升。穩定幣有如「Currency API」，當 AI 和 IoT 引爆無數自動化微交易，全球金融需要具備高度適應性的貨幣解決方案 — — 穩定幣正是理想選擇。
Tether 在 2024 年上半年透過投資儲備金淨賺 52 億美元，顯示穩定幣是前所未見的商業模式。但這場競爭並非只是單純的技術比拚，更是市場分配、監管合規、基礎設施與實際應用場景的多重競技。接下來，我們將探索三大世界中的穩定幣生態，並在文末補充來自 SevenX Ventures 研究員 Rui 的「八大機遇」，進一步勾勒未來發展藍圖：
三大世界：
- 加密原生世界（Native Crypto World）：DeFi、交易所、RWA 生態交織，穩定幣是流動性的命脈。
- 完備銀行世界（Fully-Banked World）：於傳統金融體系中，穩定幣提高支付與結算效率。
- 未充分銀行化世界（Under-Banked World）：在新興市場，穩定幣成為美元替代品，促進金融普惠。
一、原生加密世界的穩定幣：在 DeFi 門前的流動性拉鋸戰
永恆的匯率錨定之爭
法幣支持的穩定幣（如 USDC、USDT）佔絕對多數，透過銀行關係保證兌換穩定性；CDP 抵押型（如 DAI、Aave GHO）則不斷優化清算和抵押資產多元性；合成穩定幣（如 Ethena 的 USDe）透過衍生品對沖波動，但長期依賴 CEX 的模式仍存疑。2024 年，演算法型穩定幣市佔銳減，市場對「自動化奇蹟」的信念消退。
收益率是吸睛關鍵
穩定幣要吸引使用者，就必須提供誘人的收益。當美國國債利率達 5.5%，若要在鏈上吸引資本，穩定幣提供的收益必須不亞於 T-bill。RWA 項目如 Ondo 的 USDY、Ethena 的 USDtb，以及 Curve 的 crvUSD 引入 USDM 作抵押，皆透過與實體資產掛勾的模式提升回報率。有些專案像 Reservoir 多元設定 T-bill、Morpho、PSM 等資產，力求在波動中維持高收益。
然而，補貼和高息只是暫時的花火。TVL 增加後收益被稀釋，若缺乏真實交易需求，錢終究會流向更穩定的標的。這讓人不禁思考：你的穩定幣究竟是高息資產、還是真正的交易媒介？
DeFi 通路的現實檢驗
鏈上透明度讓我們一眼看穿：多數 DEX 的交易對仍集中在 USDT、USDC、DAI。其他新穩定幣多半停留在協定內賺息，少有實際支付或交易應用。隨著 DeFi 熱潮退卻，穩定幣若不擴展至更廣泛應用領域，將面臨成長天花板。
二、完備銀行世界：穩定幣與傳統金融的效率提升
規範化的浪潮
2024 年，多國推出針對穩定幣的法規框架：歐盟的 MiCA、阿聯酋的 PTSR、香港的 sandbox、新加坡的 MAS、日本的 PSA…… 各地要求穩定幣儲備、流動性及透明度的規範逐漸明朗。 具備牌照且合規的發行商如 Paxos（PYUSD、BUSD）、Brale（USC）、Bridge（B2B API）逐漸得到市場信任，Circle 的 USDC 與 BNY Mellon、BlackRock 等傳統金融巨頭合作，為市場提供可靠穩定的基礎。
分銷商與效率革命
穩定幣可將跨境支付成本從 6.25% 驟降，並縮短結算時間至即時，使資本周轉率大幅提升。 摩根大通（JPM Coin）日交易達 10 億美元，PayPal（PYUSD）與 Visa、Mastercard 均涉足穩定幣領域。未來，更多的發行商與分銷商將出現，搶奪這塊「儲備投資 + 高效支付」的黃金礦區。
三、未充分銀行化世界：影子美元經濟的崛起
新興市場的美元替身
阿根廷、土耳其、非洲、拉美等市場，人民願意溢價購買 USDT，把它視為更可靠的「美元」。Tether 雖歷經質疑，卻憑藉長期存在、強大流動性與使用者習慣，成為新興市場信任的對象。 無論是匯款、支付、外匯交易還是人道援助分發，穩定幣在金融基礎不足的地區提供了生存的繩索。
穩定幣的八大發展方向與潛力分析
隨著各國、各機構紛紛搶進穩定幣市場，其規模有望上看萬億美元。SevenX Ventures 研究員 Rui 的研究總結出穩定幣的八大機遇，為未來提供清晰的路徑：
- DeFi 高收益穩定幣：如 Ethena 利用波動套利、CAP 將 MEV 和套利利潤導回持有人，Usual、Agora 則將國庫券收益率與自家代幣複合，Reservoir 採多元化設定提升收益。 然而，隨 TVL 成長，回報終究會被稀釋，未來的關鍵是可持續收益和實際效用。
- 新興市場入金機遇：在新興市場，USDT 因強大流動性網路而被視為「美元替代」。Zar、Mento 等專案透過當地代理商和基層拓展策略，吸納更多使用者，滿足其安全避險需求。
- 持牌穩定幣發行商：機構使用者更傾向可信的穩定幣發行商，Paxos、Brale、Bridge 等皆在合規與技術壁壘中站穩腳跟，為機構使用者提供安全穩定的管道。
- 一體化穩定幣應用程式 API：面對跨貨幣、跨鏈、跨國支付的複雜性，Curve、Uniswap 等 AMM 是彈性基石。Perena 正在建立一體化基礎設施，簡化穩定幣部署、交易與流動性管理。
- 分銷商的穩定幣發行：發行穩定幣是極具吸引力的商業模式。Tether 靠儲備投資獲利數十億美元，J.P. Morgan、PayPal 紛紛發行自有穩定幣，Stripe 收購 Bridge，Visa、Mastercard 也在測試穩定幣整合。未來誰能掌握通路，誰就掌握黃金礦區。
- 鏈上外匯平台：傳統外匯受結算風險、多層級成本和時區限制。鏈上解決方案利用 Chainlink、AMM 提高透明度與效率。花旗銀行在新加坡佈局鏈上外匯交易，Binance 以 P2P 訂單簿切入市場。
- 出金、資產管理與保證金存款：銀行作為出入金守門人已開始接受穩定幣出金，渣打銀行率先行動。銀行可為機構提供資產管理和股票保證金存款服務，進一步鞏固穩定幣在傳統金融中的地位。
- RWA 與儲備收益機遇：Tether 透過投資國庫券年賺數十億美元，BlackRock、Securitize、Franklin Templeton 將實體資產上鏈化，帶來更多可組合的高收益鏈上金融產品。
結語：穩定幣的未來與挑戰
穩定幣正在重新定義全球金融版圖，從 DeFi、RWA、高收益產品，到跨境支付、匯款、外匯與實體資產整合，機遇無所不在。無論是大型金融機構、支付巨頭還是新興市場的草根使用者，都在各自的場域感受到穩定幣的影響力。
然而，隨著合規穩定幣可凍結、監控資金流動，區塊鏈的「開放金融」理想會否受限？合規限制、跨鏈橋的安全風險、區塊鏈性能瓶頸，以及貨幣與司法管轄脫鉤後的混亂或機遇，皆是未來待解的謎題。
這場從數十億到數兆美元的金融跨越，不僅代表資本市場的重新洗牌，更是新一代金融基礎設施的構築。穩定幣作為「貨幣 API」的核心角色，將攜手區塊鏈、傳統金融機構以及創新項目，共同打造更高效、公平與包容的全球金融新局。
